中国的免税业务正在下降，但离岛免税业务却在逆势增长。

最近，中国旅游集团中国豁免有限公司(以下简称中国豁免权)发布了2020年半年度报告。受免税商店客流量急剧下降的影响，中国的收入为193.09亿元，比去年同期下降了22.02%。其中商品销售收入191.39亿元，比上年同期下降20.07%，营业利润11.84亿元，比上年同期下降76.78%。值得关注的是岛上免税业务的反向增长。

中国中意指出，营业利润，利润总额，归属于上市公司股东的净利润较去年同期均有较大幅度下降，主要原因是报告期内，受COVID-19疫情影响，免税店客户数量大幅下降，导致免税品销售收入减少，机场关键渠道提供租金减少。"但随着国内疫情防控形势的好转，以及海外消费回流，公司岛外免税业务实现逆增长。其中，三亚免税店实现营业收入59.77亿元，增加12家。

目前，岛外岛屿的免税销售正蓬勃发展，导致热货短缺。据报道，该集团已通过全球渠道转移，部分商品短缺问题得到了更好的改善。此外，为了吸引消费者停下来消费，中国仍在进行调整。到9月底，海口日月广场免税店和三亚海棠湾免税城市将扩大规模，吸收更多国际品牌。

与岛上免税商店的热销不同，机场免税店的表现并不如预期，原因是进出机场的客流量下降。根据财务报告，上海(包括浦东机场和虹桥机场免税店)实现营业收入686.7亿元，比去年同期下降11.2%，而北京机场免税店(包括T2、T3航站楼和大兴机场免税店)实现营业收入18.5亿元，比去年同期下降57.61%。

此外，在负债方面，根据财务报告，上半年中国流动负债137.01亿元，非流动负债9200万元，负债137.92亿元，比2019年末的88.7亿元增加近50亿元。

尽管上半年表现不佳，但中国二级市场的股价一直在"东风"免税的概念中一路攀升。截至6月30日，中国的股票免税区间上涨了73.17%，当日收盘价为154.03元。自那以后，股票价格继续攀升，8月3日达到249元的历史新高。截至8月28日，中国放弃了220.3元的报价，总市值为430.1亿元。

然而，一些分析认为，对免税概念的热议，使得相关企业目前的估值过高，超过了它们相应的业绩。至于免税概念股息将持续多久，最终将取决于下半年有多少业绩空间。

此外，值得注意的是，受疫情影响，中国也在调整部分渠道的销售策略。据报，该公司自四月以来，已积极推出"新零售"频道，以推广网上平台，以弥补机场频道在疫症下的收入损失。一些分析人士认为，虽然国内疫情已逐步缓解，但考虑到海外疫情尚未得到充分控制，以及游客的心理修复周期，中国居民全面恢复出境旅游至少需要1-2年的时间。在这种情况下，"新零售"渠道仍将是机场渠道的有效补充。