中通2次 IPO，不是那么简单

被多次传言在港二次上市的中通快递（以下简称 " 中通 "），终于官宣了！

9 月 16 日，中通宣布计划在香港交易所主板上上市，作为 4,500 万股 A 类普通股全球发售和上市的一部分。" 此次发行预计将达到 120 亿港元（15.6 亿美元，105.57 亿美元），最高公开价格为 268 港元。它将于 9 月 29 日上市。中通董事长赖美松持有该公司 27.3% 的股份，是该公司的最大股东，拥有 78.4% 的投票权，而第二大股东阿里巴巴则拥有 8.7% 和 2.65% 的投票权。

值得注意的是，在同一天，中通在上海举办了中通客户服务日，主要介绍和向客户展示了目前的发展状况、核心优势、企业定位、今年的重点业务部门和未来要实现的目标。一波又一波，信息丰富，客户服务日选择在 9 月 16 日，这个时间节点（前几年的 10 月），我不知道中通是否打算这么做。

在客服日，中通董事长赖美松也非常感情用事，他认为自己很幸运选择了快运业，在目前的环境下，国内快递业仍保持着较高的增长速度，这可能是前所未有的。他认为，到 2020 年，国内快递业的快递量将超过 150 万件，今年的增长很可能相当于美国的规模。

快递市场大，前景好，潜力充足。赖美松预计，中国运通也将在很长一段时间内保持 100 亿件的年度增长。

小心！赖美松的话里有一个特别关键的词叫 "增值"，在一百五十字以内的三次提到，在今天的快递市场空间中，在逐渐压缩的情况下，我们可以想象到 "增值" 对于快递行业的发展，特别是快递企业的重要性。寻找增量市场是快递公司下一个需要的地方。

其中，对增量市场的需求也不例外。在这个客户服务日，中通首次向客户和媒体宣布 "涵盖了" 两年和今年的两个关键业务部门：星联和冷链，这被认为是中通寻求新业务的增量表现，包括第二次上市，这也被认为是为市场扩张做准备和对全局进行规划。此外，中通的第二次上市可能并不像想象的那么简单。

星光链和冷链的发展是什么？

赖美松认为，经过 18 年的努力，中通取得了一些小小的成就，但与未来相比，中通还刚刚起步。中通知道自己的长板在哪里，而且很明显它有很多缺点。"我们认为，我们瞄准的是中产阶层或高端用户，或者是那些愿意给我们提供高溢价的人，但在处方、门到门和承诺方面，我们做得还不够。赖美松对客户和媒体表示。" 我们认为我们瞄准的是中产阶层或高端用户，或者是那些愿意给我们提供高溢价的人，但我们在处方、门到门和承诺方面做得还不够。

有鉴于此，中通推出了 "星航" 高端老化产品服务品牌，为用户提供国航（8 小时）、当日（12 小时）、次日（24 小时）、第二天（24 小时）、第二天（48 小时）和全球 72 小时稳定高效的门到门特快专递服务。

赖美松希望，在处方方面，中通能获得比优秀同行更好的体验。中国通不想做大，但要改变用户对中通品牌的看法，希望用户将来愿意以高价享受高端服务时，能想到中通。

老虎了解到，兴联航空公司的这项服务被称为 "81248 门到门速递产品"，这也标志着其从 1.0 容量平台升级到 2.0 门到门快递产品的规模运营阶段，即构建与快递、快速运输、云仓库和冷链网络完全兼容的星联门到门系统，并利用航空客舱资源向全国提供 "81248"。门到门快递和同一城市 5km 的生命周期提供服务产品。

星空公司成立于 2018 年 3 月，最初以与航空货运代理结盟的形式开展业务。2019 年 4 月，该公司开始与中国通信（China Communications) 建立联系，以实现从联盟运营向子公司运营的转变。

目前拥有 36 家星航联合子公司，100 多家航空代理商与 16 个航空部门、80 多个机场、8000 多条可控航线和 1300 多条每日航线相连。满载货机 30 吨 / 天，航空仓库可控容量 1500 吨 / 天。航空一天 24 小时可覆盖 220 个城市，48 小时内可覆盖 1500 多个地级城市。

此外，老虎还了解到，中通也在天津租赁了一架全货机。但即使有很多机场、航线，覆盖范围很广，但与同龄人相比，顺丰、元通、中通航空优势并不明显。

一方面，顺丰和元通拥有自己的货机，属于重资产投资、直接管理和运营；兴联航空公司不拥有货机，而是采用与航空司合作的方式，经营轻资产，对飞机没有管理权；另一方面，由于飞机不属于兴联航空公司，对于顺风和元通来说，存在很大的不稳定性，这就导致了及时性等问题。

让我们来看看中通冷链。

除了日臻成熟的鲜活产品 " 外，中通冷链还拥有全国冷链车辆 1000 多辆，借助 1300 条兴联航线和 81 个自有快递中心，支持冷链核心产销陆路干线运输网络，可覆盖近 300 座城市，其中当天和次日覆盖 100 多个城市，全温层覆盖 50 个城市，已积累了来自云南花松茸、海南水果、内蒙古牛肉、羊肉等多个产区的新鲜配送案例。

此外，中通冷链以高标准自营仓库 + 产销场共建为模式，建立了全国仓储网络，五大核心直流智能仓库将于 2020 年年底建成投产，17 座 RDC 智能仓库将于 2021 年投入使用。

当然，冷链物流、云达物流、元通物流、顺丰物流、京东物流等都有布局，其中顺丰和京东物流直接管理和控制优势更为突出，发展实力（尤其是医药冷链），去年也分别登上中国百强冷链物流排行榜，分别赢得了第一和第二成果（这里没有介绍发展细节）。中通冷链需要很长一段时间才能赶上其同行。

谈到这一点，不难理解为什么金通要第二次上市。上市的第一件重要事情是 "筹集资金"，这并不是必要的。通过资金，在以前主要业务快递的基础上，很容易说出所有事情，比如抢占市场份额、扩大业务增值等。毕竟，航空和冷链也是最昂贵的。除此之外，还有其他业务，比如云仓库（刚刚起步，而不是引进）。

中通表示，该公司打算为基础设施和能力发展筹集资金，以扶持网络合作伙伴，增强网络稳定性、投资物流生物圈和一般企业用途（这是第二次在香港上市）。

你为什么有钱再上市？

根据忠通在香港的第二次上市，2017 年至 2019 年，公司收入分别为 130.6 亿元、176.04 亿元和 221.1 亿元，净利润分别为 31.59 亿元、43.88 亿元和 567.1 万元。其中，2019 年的收入和净利润增长率分别为 25.59% 和 29.25%。

从这次 IPO 中可以看出，近几年中通的收入和净利润稳步增长，今年第二季度调整后净利润为 14.5 亿元，比去年同期增长 5.6%。它是唯一一家市场占有率超过 20% 的国内快递公司。它也是顺风之后市值超过 1000 亿的第二家企业，截至上市日的市值为 1626.5 亿元（合 240.34 亿美元）。

可以看出，中通并不缺钱。鉴于中通的二次上市，据 "企业观察报" 报道，市场普遍认为中通的现金状况良好，二级上市意义不大。

快递专家赵晓敏认为，中通在纽约证券交易所（NewYorkStockExchange) 已经站稳了脚跟（2016 年 10 月 27 日，筹资 14 亿美元）。包括投资者在内，中通的整体市场表现和业务量的增长速度，对中通的发展前景较为乐观。而且公司现金流丰富，作为一家上市公司，中通也有很多融资手段，包括信用、信贷等。因此，据判断，中通暂时不会再赴港上市。至少从融资的角度来看，中通并不缺钱。

事实上，对于中通二次上市，老虎嗅探也提出了质疑，在快递行业多年来一直在滚动的资深人士向老虎解释，中通第二次上市除了拿钱扩张、抢占更多市场份额做准备外，是为了提高自己的 "风险分担能力"。由于瑞星事件和今年的经济形势，中国企业或多或少会在美国资本市场受到影响。

前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙表示，再多一个地方上市，多一个融资渠道。相关企业需要适应全球资本市场结构变化的趋势。如果中国股票符合香港第二次上市的要求，它们确实应该主动规划回归香港。这是一个大趋势。多元化上市可以带来更多样化的融资渠道和更强的风险防御能力，很可能成为未来领先企业的标准配置。

必须指出的是，在中通之后，世纪也将再次上市。然而，世纪第二次上市的性质与中通第二次上市的性质不同。

在第十六届客服日，赖美松还多次强调：中通要成为世界一流的综合物流服务提供商，在继续夯实快递主营业务的基础上，中通已转型为综合物流服务提供商，大力发展集团生态系统各部门的业务，如中通快运、中通运通科技、中通商业、中通国际、星航联盟、中通科技、中通金融、中国快递传媒等。

赖美松说，未来快递的竞争绝不能是单一快递的竞争，而是整个环节的竞争，我希望通过 4 - 5 年的努力，中通能够形成一个整体物流体系，拉长董事会，即经济快递网络中的规模效应和协同效应，也能弥补不足。

而这些话总结起来，都需要钱啊，资本储备应该是富有的！

此外，自 2010 年以来，为提高特许经营者的积极性和稳定性，中通对整个网络股份制进行了改革，并向特许经营商出售了一些干股。此外，为了更好地掌握网络的经营状况，还进行了 "一名直接快递员" 的改革，这些都需要资金来支持、维护和形成一个利益共同体、提高管理能力、信息智能建设能力。

赖美松还在现场透露：目前，中国快运有 90 个配送中心，按照计划，除了 100 个直接总部配送中心外，还将建设 200-300 个小型配送中心。今后，除了这个快递网络外，津通还将建设一个从最初站点到目的地中心的链接，以及最初的站点和目的地站点链接网络。

此外，在今年第二季度，该公司还表示，鉴于目前的市场竞争环境，该公司重申，收购市场份额是战略的重中之重，因此，该公司提高了对 2020 年全年的预测，目标为 33.7% 至 170 亿台，增长 33.7% 至 40.3%；公司调整净利润从 48 亿元降至 52 亿元；公司愿意与其网络伙伴合作，争取市场份额的持续扩大，并在竞争所造成的压力下占有份额。

分担竞争的压力 "，站在不服从的立场上。可以看出，中通今年的雄心有多大，有多坚定。

快递行业有不安全感吗？

因此，除了扩大市场拥堵外，还有其他任何关于中通第二次上市的想法。

目前，为了抢占国内快递行业更多的市场份额，价格战仍在激烈，一张票低至 2 元。对于企业来说，资金必须充足，甚至一向声称不缺钱的极具实力的兔子快递公司也开始收钱了。

从过去的经验来看，这场价格战是快递企业在市场上的惯常做法，就像 11 家快递店每年都要增加资金一样。

但到了 2020 年，为什么快递行业的价格战会给人一种不安全感呢？

原因是 "行业淘汰"，这种不安全感、最明显的表现就是 "通达百家" 这五家特许上市快递企业。

业内人士认为，现代金融工具的使用可以满足企业更多的融资需求，一旦融入行业，就会对整个行业的竞争产生巨大的影响，而中通则筹集了 100 多亿元人民币。

赖美松说，事实上，快递行业的竞争越来越激烈，这是一个必然的过程。中国快递不可能总是这样，各占 10% 至 20% 以上的市场份额。目前，美国和日本的三大企业都拥有 90% 以上的市场份额，我相信中国也将拥有 30% 或 30% 以上的快递公司。

此外，根据招股说明书，在 2020 年 6 月，中通快递的包裹总量 90% 以上来自电子商务平台。

在这样的背景下，谁能赢？赖美松给出了三个关键词：规模效应、网络效应和协同效应。规模经济好、处方快、服务质量好的企业必将占据越来越多的市场份额。未来，快递行业的份额将越来越集中，越强越强。

元通总裁潘水茂还在接受媒体采访时表示，该行业已发展到现阶段，过去是主导竞争，但现在正逐步走向寡头竞争。中国的包裹体数量已经超过世界各国，但中国不需要那么多快递公司，最终会发生改组。外国一般占 2% 以上的市场份额。目前，通达（100) 部门在中国的市场份额已超过 10%，因此必然会分拆。"( 完）( 完）

他分析指出，实现寡头竞争的途径有两种，一种是资本水平的整合，如收购、兼并、整合，外国快递企业走上了这条道路，通过不断的收购和兼并，慢慢成为行业的寡头，而不是垄断竞争。

另一种是价格战，价格战不是打赢的手段，而是加速产业分化的手段，是使产业从主导竞争迅速转向寡头竞争的手段。竞争力弱的企业的业务量或盈利能力继续下降，竞争力强的企业发展相对较快，价格战有一定的必要性。当前的价格战是由行业领导发起的，是为了加快行业重组。

如果根据对上述分析的理解，那么中通并不缺钱，这第二次在香港上市，其中的 "内涵" 含义也相当发人深省，需要你详细说明。